Az MNB-alapítványi vagyonát kezelő Optima Befektetési Zrt. felülvizsgálja a lengyel Globe Trade Center (GTC) SA-ban meglévő részesedésének jövőjét. A lehetőségek között a tulajdonrész értékesítése, tőkeemelés, illetve más tranzakciós megoldások is szerepelnek – olvashatjuk a Telex cikkében az értesülést, amely a kecskeméti Neumann János Egyetemért Alapítvány (NJEA) „127 és fél milliárdos” szomorúhistóriáját illetően is komoly jelentőséggel bírhat. Lapszemle. A GTC részvénye jelenleg mintegy 2,4 zlotyn forog a varsói tőzsdén, miközben az MNB-alapítványi vagyonkezelő még nagyjából 9 zlotys árfolyamon szerzett részesedést a társaságban. Ez jelentős értékvesztést jelent, amely egy esetleges eladás során válna igazán látványossá. A lengyel ingatlanvállalat az elmúlt időszakban komoly pénzügyi nehézségekkel küzdött, de az új menedzsmentnek és a hitelek sikeres refinanszírozásának köszönhetően a közvetlen csődveszély elhárult. A társaság mozgásterét ugyanakkor továbbra is jelentősen korlátozzák a hitelezőkkel kötött megállapodások. A GTC finanszírozási szerződései ugyanis többek között azt írják elő, hogy a hitelállomány és az ingatlanok értékének arányát jelző loan-to-value, vagyis LTV-mutató nem süllyedhet 60 százalék alá. E tekintetben – is – problémás eszköz az a német lakásportfólió, amelyet a GTC korábban 455 millió euróért vásárolt meg: a mintegy 5200 lakásból álló portfólió a várakozásokhoz képest gyengén teljesít (csupán 300-360 millió euróval kecsegtetne az eladása), csakhogy az értékének jelentős leírása a finanszírozási mutatókat is kedvezőtlenül érintené. A vállalatot emellett egy másik hitelfeltétel is korlátozza: az EBITDA-nak legalább 1,25-szörösen kell meghaladnia a kamatköltségeket. Emiatt a GTC nem adhatja el egyszerűen a legjobban teljesítő, jelentős jövedelmet termelő ingatlanjait, hiszen az ilyen tranzakciók rontanák a vállalat eredménytermelő képességét és veszélyeztethetnék a hitelszerződésekben vállalt feltételek teljesítését. Augusztus közepén ugyanakkor kedvező hírek is érkeztek a társaságról. Ahogy a Telex cikkében olvashatjuk, a Fitch Ratings javított a GTC hitelminősítésén, ami fontos pozitív jelzés a vállalat számára. A társaság pénzügyi helyzetét korábban jelentősen megterhelő refinanszírozási problémák így enyhültek. Viszont épp ezzel szinte egy időben az Optima arról tájékoztatta a GTC-t, hogy felülvizsgálja a társaságban fennálló tulajdonosi pozíciójával kapcsolatos stratégiai lehetőségeket. A PADME-alapítvány megmaradt vagyonának egyik legértékesebb eleme a GTC-ben fennálló 62,61 százalékos részesedés. A jelenlegi, körülbelül 2,4 zlotys részvényárfolyam mellett a teljes vállalat piaci értéke mintegy 1,4 milliárd zloty. 84 forintos zlotyárfolyammal számolva ez körülbelül 117,6 milliárd forintos értéket jelent, amelyből az Optima részesedése nagyjából 73,6 milliárd forintot tesz ki. A GTC ingatlanjainak könyv szerinti értéke ennél jóval magasabb lehet, ám az értékelést torzíthatja, hogy egyes eszközök valós piaci értéke kérdéses. Egy esetleges értékesítés ezért könnyen felszínre hozhatná a könyv szerinti és a tényleges piaci érték közötti különbségeket. Mindezek mellett azt is látni kell, hogy a GTC-részesedés értéke az Optima teljes adósságállományához viszonyítva már korántsem tűnik kiemelkedően nagynak. A vagyonkezelő a kecskeméti Neumann János Egyetemért Alapítvánnyal és az MBH Bankkal szemben együttesen mintegy 180 milliárd forintos kötelezettséget görget. A GTC-részesedés értékesítése tehát önmagában még az adósságok felének fedezésére sem lenne elegendő. Ennek ellenére az értékesítés most már hivatalosan is napirendre került. A GTC közlése szerint augusztus 13-án értesítést kapott az Optimától arról, hogy a fő tulajdonos felülvizsgálja a befektetésével kapcsolatos stratégiai lehetőségeket. Az opciók között szerepel a részesedés értékesítése stratégiai vagy pénzügyi befektető számára, de szóba kerülhet egy alternatív tranzakció is, például stratégiai tőkeemelés vagy közös nyilvános vételi ajánlat. Utóbbi esetben az Optima egy új befektetővel együttműködve alakíthatná át a tulajdonosi struktúrát – olvashatjuk a Telex elemző cikkében, amely még számos részlettel szolgál a GTC-részvénypakett további lehetséges sorsát illetően.
